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【供需结构改变,油价下方仍有空间】11月12日原油周报
2018-11-12

主要内容:

      本轮油价的下跌主要是市场对未来全球供给和需求的预期发生根本性的改变。需求增长预期的下调主要来自两个方面,一是高油价叠加汇率贬值,一些新兴市场国家的成品油价格创历史新高抑制需求;二是中美贸易战引发市场担忧,供给方面,产油国十月份的产量数据令市场不再担忧产油国的增产能力,而美国对伊朗制裁并未预期的那么严厉令市场对伊朗减产预期下调,EIA 对未来美国原油产量预期的大幅上调;综上来看,市场从之前的供给短缺预期转为供给过剩并且出现累库


     短期来看,供应端伊朗制裁证伪,欧佩克产量大幅增加。需求端炼厂开工尚未大幅回升,中国采购节奏维持放缓。供应增加需求下降,期现价格暂时维持疲弱。中期来看,供应端维持过剩,但需关注欧佩克重回减产可能;需求端炼厂开工复苏,中国采购重启;金融端美股反弹上行。春节前存在阶段上行可能。长期来看,欧佩克与非欧佩克若达成长期合作协议,根据市场状况弹性调节油价,油价或维持宽幅区间震荡。投资者可以关注月差机会以及汽柴油裂解差回归带来的套利机会


     风险点:国内外宏观、极端天气、伊朗出口降幅不及预期


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